【ペトロブラスの配当なぜ高い?】徹底リサーチからわかった企業の姿

「ペトロブラスの配当ってなぜあんなに高いの？」

「そもそもどんな企業なの？リスクや将来性は大丈夫？」

「今から購入しても大丈夫かな？」

ブラジルの国営企業であり、高配当が魅力のペトロブラスですが、その事業内容やリスクが気になりますよね。

結論としてペトロブラスが高配当な理由は以下のとおりです。

2009年にブラジル政府がペトロブラスを国営化し、同社の配当金を高くして利益を国有化している

この記事ではペトロブラスについてその企業実態やリスク、将来性、購入タイミングまで徹底的に分析しながら高配当な理由について追求しています。

この記事を読んでペトロブラスに関する疑問や不安を解消し、後述の適切なタイミングで購入すれば、年間を通じて配当性向が高い米国株ポートフォリオを作れます。

ペトロブラスとはどんな企業か

まずはペトロブラスがどんな企業なのか見ていきましょう。

事業内容

ペトロブラス（Petrobras）はブラジルの国営石油公社で、世界でも有数のエネルギー企業です。

主に原油の探鉱や生産、精製、さらには輸送まで一貫して行い、世界中に石油や天然ガスを提供しています。

特に深海の油田開発がペトロブラスの大きな収益源であり、他の企業との差別化ポイントとなっています。

企業の基本情報

ペトロブラスの基本情報は以下のとおりです。

基本情報	詳細
設立年	1953
企業名（ティッカー）	ペトロレオ・ブラジレイロ（PBR）
上場市場	ニューヨーク証券取引所（2000/8/10上場）
配当金	1株あたり0.354USD（2024年8月の配当金）
従業員数	約46,730人
時価総額	86,861.84（百万USD）
URL	ペトロレオ・ブラジレイロ

ペトロブラスの本社はリオデジャネイロにあります。

また同社はADRとしてニューヨーク証券取引所に上場しています。

ブラジル政府が国営化した経緯

ペトロブラスは2009年にブラジル政府が国営化しました。

国営化した理由は2009年にリオデジャネイロ沖でルラ油田という巨大な深海油田を発見し「それ以外にも広大な油田が残っている」と考えたブラジル政府が油田開発とその利益を独占するためです。

国営化した後同社の配当金を高めることで、ブラジル政府の大きな収益源となりましたが、投資家の不安を煽り株価が割安になりました。

このようにペトロブラスはブラジル政府が深海油田開発とその利益を独占するために国営化されました。

なぜ配当利回りが高いのか

ペトロブラスの配当利回りが高い理由は以下の2点です。

ブラジル政府の収益確保のため

ペトロブラスはブラジル政府の収益確保のために配当を多く支払う傾向があります。

なぜならペトロブラスの配当そのものがブラジル政府の収入となっており、国営化した理由でもあるためです。

もしも原油価格の下落等により業績が低迷しても、政府の関与もあるためペトロブラスは一定の配当を維持し、株主に積極的に還元する姿勢を見せるでしょう。

このようにペトロブラスはブラジル政府の収益確保のために配当利回りが高くなっています。

大量の石油産出から生まれる強いキャッシュフロー

ペトロブラスは大量の石油産出により強いキャッシュフローを生み出し、配当利回りを高くしています。

なぜならペトロブラスは石油の産出から輸出までを一貫して行えるため、利益を全て自社のものにできるからです。

もしもペトロブラスが石油の加工や輸出といった工程を他社に依存していたら、配当に回せるキャッシュフローも少なくなっていたでしょう。

このようにペトロブラスの配当利回りが高い理由は、大量の石油産出による強いキャッシュフローによるものです。

配当について

ペトロブラスの配当についてさらに詳しく見ていきましょう。

配当利回りの推移

以下はペトロブラスの配当利回りの推移表です。

配当利回り推移	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	直近
1株当たり配当金 (単位：USD）	0.00	0.10	0.19	0.38	2.24	6.35	2.76	–
配当利回り （単位：%）	0.00	0.73	1.20	3.37	20.37	59.58	17.28	15.75
配当性向 （単位：%）	–	8.84	15.90	178.88	73.81	113.50	72.02	–

ペトロブラスの配当利回りはここ数年で大きく変動しています。

2020年コロナ禍以降の原油価格や景気の回復により配当利回りは大きく増加しました。

この配当利回りの高さが多くの投資家にとって魅力的であり、インカムゲインを重視する投資家に支持されています。

直近の配当金推移

以下はペトロブラスの2023年と2024年の配当金推移表です。

この表において「四半期毎」は決算における定期的な支払いを表していますが、それ以外の「特別」「その他」を見てください。

権利落ち日	権利確定日	支払日	金額	頻度
2024/8/23	2024/8/23	2024/12/30	0.188	四半期毎
8/23	8/23	11/29	0.037	四半期毎
8/23	8/23	11/29	0.129	特別
6/13	6/13	9/27	0.158	その他
6/13	6/13	9/27	0.023	特別
6/13	6/13	8/27	0.157	特別
5/3	5/6	6/27	0.326	その他
5/3	5/6	5/28	0.343	その他
4/26	4/29	6/27	0.206	その他
4/26	4/29	5/28	0.217	四半期毎
2023/11/22	2023/11/24	2024/3/27	0.268	四半期毎
11/22	11/24	2024/2/27	0.150	特別
11/22	11/24	2024/2/27	0.095	四半期毎
2023/8/22	2023/8/23	2023/11/30	0.081	四半期毎
8/22	8/23	11/30	0.127	特別
8/22	8/23	12/22	0.227	四半期毎
6/13	6/14	8/25	0.107	その他
6/13	6/14	8/25	0.228	特別
6/13	6/14	9/27	0.385	その他
4/28	5/1	5/26	0.568	その他
4/28	5/1	6/23	0.375	その他
2023/4/28	2023/5/1	2024/1/3	0.228	四半期毎

本来ペトロブラスの配当金は年3回で4月、8月、11月が通例となっていますが、通常配当以外の支払いが多い状況がわかります。

これはブラジル政府の暫定収入をその都度の判断で得ているためです。

そのため政府の戦略に応じて、特別配当や追加配当が実施されるケースが多いとされています。

配当にかかる税金はいくらか

米国株の配当金には配当課税という税金がかかります。

配当課税の内訳は、米国で配当金の内10%が源泉徴収された後、残金の内20.315%が日本で課税されます。

この配当課税は配当金だけに適用されるものであり、株の売却益には国内税率の20.315%のみが課されます。

ペトロブラスの配当金には10%の配当課税がかからない

ただし、ペトロブラスの配当金には米国内で徴収される10%の配当課税がかかりません。

なぜならペトロブラスはADRとしてニューヨーク証券取引所に上場しており、ADRの銘柄は米国内の配当課税がかからないルールがあるからです。

ADRとはAmerican Depositary Receipt の略で、米国預託証券を指します。
米国以外の外国企業が発行した株式がドル建てで米国市場で売買できるように発行された有価証券のことです。

例えば日本企業であるソニーグループもADRとしてニューヨーク証券取引所に上場しており、ドル建てで売買することができます。

よってペトロブラスの配当金には、米国内で課税される10%の配当課税はかかりません。

配当性向が高い企業の注意点

しかし投資家の皆さんはペトロブラスのような配当性向が高い企業には注意が必要です。

なぜなら配当性向が高いと3つの注意点があるからです。

企業の成長資金がない

高い配当性向の企業は、利益の大部分を配当に回してしまうため、事業の成長や拡大に再投資する資金がありません。

結果としてこれは、長期的にみると企業の成長資金の損失につながります。

財務健全性のリスク

高い配当性向を意識した企業は、財務健全性が損なわれるリスクがあります。

なぜなら配当性向を意識しすぎて、景気が悪化した場合に借入を増やしてでも配当を維持するなど財務健全性を損なう対策をする可能性があるからです。

株価下落のリスクがある

高い配当性向の企業は、利益が不安定になると株価が下落する傾向があります。

なぜなら景気の悪化などで利益が不安定になると、高配当維持が困難になり、配当目的に買った投資家が売り始めて株価が下落するからです。

過去の例でいうと、配当性向が高くエネルギーセクターで有名なGeneral Electric社は2017年までは配当性向が高かったのですが、その後業績悪化に伴い配当を大幅に削減しました。

このことが投資家に大きな衝撃を与え、株価の急落を引き起こしました。

配当性向が高い企業に投資する際は、これらのリスクを十分考慮して買う必要があります。

ペトロブラスの株価

ペトロブラスの株価について見ていきます。（引用元：TradingView）

過去5年の株価推移

過去5年の株価推移を見ると、コロナ禍の2,020年には株価は4ドル代まで下落しましたが、その後景気回復により以前の水準まで戻っています。

ペトロブラスの株価は原油価格やブラジル政治、配当利回りなど多くの影響を受けますが、特に原油価格の連動性連動が強く、石油価格が上昇すると株価も上がる傾向にあります。

投資家はこうした要因を考慮して投資のタイミングを計る必要があります。

株価が低い理由と配当性向の関係

ペトロブラスの株価は比較的に低い値で推移しています。

これはペトロブラスの配当性向が高いので株価が上がりにくいからです。

例えば通常なら企業は利益を設備投資などにより企業成長のために使いますが、ペトロブラスは利益の多くを株主に配当として支払っているため、新たな事業拡大や技術開発に資金を投じる余裕が少なくなります。

よってペトロブラスは高い配当性向により低い株価が続いているのです。

株価指標の推移（PER・PBR・EPS）

株価指標（PER、PBR、EPS）は企業の収益性や評価を示し、投資判断の参考になります。

シェブロンの株価指標の推移を、同業他社で大手のエクソンモービルの数値と比べながら見ていきます。

PERの推移（年間データ）	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	現在
ペトロブラス	–	12.04	13.24	53.15	3.62	1.90	4.17	5.80
エクソン・モービル	18.06	13.97	20.78	–	11.35	8.32	11.25	13.50

PBRの推移（年間データ）	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	現在
ペトロブラス	0.84	1.19	1.42	1.23	1.03	1.01	1.32	1.40
エクソン・モービル	1.89	1.51	1.54	1.11	1.54	2.31	1.94	1.87

EPSの推移（年間データ）	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	直近
ペトロブラス	-0.02	1.08	1.20	0.21	3.03	5.59	3.83	2.47
エクソン・モービル	4.63	4.88	3.36	-5.25	5.39	13.26	8.89	8.37

大手であるエクソンモービルと比べると、ここ数年のPERやPBRは低く割安感が出ています。

EPSはコロナ禍後の最盛期だった2022年の5.59から少しずつ下落しています。

財務状況とキャッシュフロー

ペトロブラスの財務状況とキャッシュフローについて詳しく見ていきます。

2023年の財務状況等	売上高	売上原価	売上総利益 （粗利益）	営業利益	経常利益 （税引前収益）	当期純利益	営業CF	投資CF	財務CF	フリーCF
ペトロブラス	511,994	242,061	269,933	189,342	177,481	124,606	215,696	-39,495	-153,495	176,201
前年対比(%)	-20.16%	–	-19.21%	-35.65%	-35.46%	-33.83%	-15.54%	-802.33%	41.91%	-29.80%

ペトロブラスの財務状況を見ると、各指標が前年対比で大きく下落しています。

これはコロナ禍の2022年が石油価格高騰などにより最盛期であったためです。

また投資キャッシュフローが大幅に下落していますが、これはペトロブラスが2030年に向けた投資計画の費用を引き上げたためと思われます。（引用元：Bloomberg）

財務指標の推移

ROEやROA、売上総利益率、営業利益率、当期純利益率は財務の健全性を判断する指標で、長期的な成長性や財務リスクを評価できます。

下の表はペトロブラスの財務指標の推移です。

財務指標の推移(年間データ)	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	直近12ヶ月
ROA	-0.06	2.61	3.36	0.66	10.84	20.28	12.43	8.08
ROE	-0.18	2.07	8.18	10.49	30.67	52.77	33.94	22.21
売上総利益率	31.38	36.07	37.33	41.60	45.96	50.25	50.22	47.21
営業利益率	11.25	24.68	24.53	31.65	37.80	43.25	39.40	29.02
当期純利益率	-0.16	7.28	9.93	2.61	23.56	29.37	24.34	-2.13

この表で注目すべき点は、営業利益率と当期純利益率が下落し続けている点です。

このことから本業の石油事業の売上が低調となり利益が減少している現状がわかります。

ペトロブラスのように配当利回りが高い企業にとっては、今後の配当金にも関わる部分であるため特に重要といえます。

ペトロブラスのリスク

ペトロブラスの今後の配当を予測するには、同社が直面するリスクを見る必要があります。

まずは配当に影響するリスクについて順に見ていきましょう。

原油価格変動リスク

ペトロブラスは原油価格の変動が大きなリスク要因となります。

なぜならペトロブラスの業績が原油価格に大きく依存しており、その変動によって配当金も大きく変わるからです。

例えば2022年のロシアとウクライナの紛争が原油供給に多大な影響を与え、原油価格が急騰したことがあります。

このように原油価格変動により収益が大きく変動するためリスク要因となります。

ブラジルの政治的リスク

ペトロブラスはブラジル国内の政治や治安がリスク要因となります。

なぜならブラジル政府が大株主であるため、政権交代による政策変更など政治的な影響を直接受けやすいからです。

特に配当金に関してはブラジル政府の意向に沿って高くなっているため、政権交代などにより配当金が大きく変化する可能性もあります。

よって投資家はブラジルの政治的動向を常に注視し、リスクを管理することが重要です。

油田運営の国有化

ブラジル政府はペトロブラスの国有化とともに、油田の運営も国有化しているため、これがリスク要因となります。

なぜなら収益源である油田の国有化によって経営が政府の思い通りになってしまい、投資家の信頼を失ったり正常な配当分配がされない可能性があるためです。

例えばペトロブラスの最大の収益源であるルラ油田開発によって生まれた多くの配当がブラジル政府に流れてしまうと、配当金を期待する投資家が失望して株を売却したり、その影響で企業の安定性や収益性が落ちる場合もあります。

よってブラジル政府の油田運営の国政化もリスク要因となるのです。

環境規制リスク

現在は世界各国で脱炭素化に向けた環境規制が多く制定されています。

そのためペトロブラスも脱炭素化のための環境規制がリスク要因となります。

下の表はペトロブラスが直面する環境規制についてまとめた表です。

環境規制名	内容	ペトロブラスへの影響
ブラジル国家気候変動政策（PNMC）	温室効果ガス（GHG）排出削減目標を設定し、企業に対して排出削減計画の策定と実施を求める。	GHG排出削減のための技術導入や運用改善が必要となり、追加の投資が求められる。
環境影響評価（EIA）と環境ライセンス認証	新規プロジェクトや既存施設の拡張時に、環境影響評価の実施と環境ライセンスの取得を義務付け。	プロジェクトの計画・実施に時間とコストが増加し、遅延のリスクが増加。
国際海事機関（IMO）の硫黄分規制	船舶燃料の硫黄含有量を0.5%以下に制限し、海洋汚染の防止を心がけます。	低硫黄燃料の生産・供給体制の整備が必要となり、製造プロセスの変更や設備投資が求められる。
持続可能な航空燃料（SAF）規制	航空業界におけるGHG排出削減のため、SAFの使用促進が求められる。	SAFの生産能力を拡大し、供給体制を強化する必要がある。

こういった環境規制に対してペトロブラスも対策をしていますが、規制強化によるコスト増加などのリスクは避けられません。

よって脱炭素化に向けた環境規制がリスク要因となります。

株価が上がりにくい

ペトロブラスの株価は政治的リスクや環境問題への懸念に加えて、高い配当性向のために上がりにくい傾向にあります。

なぜなら企業が利益の多くを配当に回しているということは、その一方で企業の成長資金がなくなり、株価の上昇が抑制されるからです。

例えばペトロブラスは利益の多くを株主に配当として支払っているため、新たな事業拡大や技術開発に投じる資金が少なくなるでしょう。

このため成長期待が低く、株価が上がりにくい状況が続いています。

ペトロブラスの将来性

ペトロブラスの配当にメリットとなるような将来性について見ていきます。

ブラジルの経済成長

ブラジルの経済成長によるエネルギー需要の増加が、ペトロブラスに追い風となっています。

なぜならブラジルの2024年GDP成長率は3.2%と予測されており、2023年の2.9%からさらに加速するといわれています。

例えばブラジルの経済成長により国内需要が増加すれば、自然と化石燃料などのエネルギー需要も増加し、ペトロブラスの収益を増加させます。

よってブラジルの経済成長によるエネルギー需要の増加が、ペトロブラスにも成長要因となります。

油田開発プロジェクト

ペトロブラスは新たな収益源確保のための資源開発に積極的で、以下の表のような新しい油田開発プロジェクトを進めています。

プロジェクト名	場所	概要
メロ鉱区（Mero Field）	サントス盆地プレソルト層	推定埋蔵量30億バレル以上の巨大油田。2022年5月からFPSO（浮体式生産貯蔵積出設備）を導入し生産を開始。
セピア鉱区（セピア畑）	サントス盆地プレソルト層	高品質の原油を産出する油田。2021年8月からFPSOを導入し生産を開始。
マルリム鉱区（マルリムフィールド）	カンポス盆地	2023年8月からFPSOを導入し生産を開始

また油田開発のための新しい技術の導入や研究開発により、効率の向上やコスト削減を目指しています。

このようにペトロブラスは新しい油田開発プロジェクトを進めながら効率向上やコスト削減を図っています。

環境規制への対策

ペトロブラスは環境規制への対策も積極的に行なっています。

以下の表はペトロブラスが行なっている環境規制に対する対策です。

環境規制の分野	対応策	詳細
温室効果ガス（GHG）排出削減	排出削減目標の設定と達成	ペトロブラスは、2030年までにGHG排出量を25%削減する目標を掲げ、エネルギー効率の向上や再生可能エネルギーの導入を推進しています。
環境影響評価（EIA）と環境ライセンス認証	環境影響評価の実施と環境ライセンスの取得	新規プロジェクトや既存施設の拡張時に、環境影響評価を実施し、必要な環境ライセンスを取得しています。
海洋環境保護	油流出防止対策の強化	海上油田での油流出事故を防ぐため、最新の技術を導入し、緊急対応計画を立てています。
廃棄物管理	廃棄物の削減とリサイクルの推進	産業廃棄物の発生を抑制し、リサイクル率を高める取り組みを行っています。
生物多様性の保護	生態系への影響評価と保全活動	事業活動が生態系に与える影響を評価し、保全活動を実施しています。

このようにペトロブラスは環境規制対策にも積極的に取り組みながら成長しています。

再生可能エネルギーへの投資

ペトロブラスは再生可能エネルギーなど新たな分野への投資を行い、収益の多様化を目指しています。

これは脱炭素化の風潮を受けて、石油価格変動に依存しない体制を作ろうとする取組みです。

以下はペトロブラスが行なっている再生可能エネルギーの取組みです。

取組み分野	内容	詳細
風力発電	陸上および洋上風力発電プロジェクトへの投資と開発。	ブラジル国内の風力資源を活用し、エネルギー多様化。
太陽光発電	太陽光発電施設の建設と運営。	自社施設への導入や、独立した太陽光発電所の開発を推進。
バイオ燃料の開発	バイオディーゼルやエタノールの生産拡大。	持続可能な原料を使用し、環境負荷の軽減を目指します。
持続可能な航空燃料（SAF）の開発	パーム油を使用したSAFの実用化。	ブラジル初のSAF実用化に向けて、ビブラ・エネルジアとBBFが協力。
再生可能エネルギー研究開発	新しい技術研究開発とパートナーシップの構築。	大学や研究機関と連携し、革新的なエネルギー技術の開発を推進。

このようにペトロブラスは収益の多様化に向けた再生可能エネルギー分野への投資を行っています。

株式の発行禁止措置

ブラジル政府はペトロブラスの新たな株式発行を禁止しています。

これはペトロブラスの国営化によって失われた投資家の信頼を取り戻すための政策です。

例えば新たな株式発行を禁止すれば、ペトロブラスの株を保有する株主の持分の希薄化を防ぎ、株価の下支えになります。

このように新たな株式発行禁止により、ペトロブラスは投資家の信頼を取り戻そうとしています。

おすすめ購入タイミング

ペトロブラスのおすすめ購入タイミングについて見ていきます。

権利落ち日直後

配当権利落ち日直後は株価が下がることが多く、このタイミングで購入すると割安で株を購入できる可能性があります。

これは多くの投資家が配当を受け取った後に売却するため、一時的に株価が下がる傾向が強いからです。

このタイミングを利用すれば購入コストを抑えることができ、長期保有すれば次期配当金を狙うこともできます。

よっておすすめ購入タイミングは権利落日直後です。

国有化で割安になっている今

ペトロブラスは、国有化で株価が割安になっている今この時がおすすめ購入タイミングです。

なぜなら2009年ブラジル政府が同社を国有化してから、将来性に不安を感じた投資家が大量に株式を売却したため割安となり、今現在もその状態が続いているからです。

もしもこのタイミングでの購入すれば、いずれはブラジル政府の政策や経済成長の恩恵を受けて株価が上がり、長期的な高配当リターンを期待できるかもしれません。

よっておすすめ購入タイミングは国有化で株価が割安になっている今この時です。

資金の少ない投資家に有効な銘柄である

ペトロブラスは投資資金が少ない個人投資家に有効な銘柄です。

なぜならその配当利回りの高さと株価の低さから、少額購入しても高い恩恵を受けられるでしょう。

例えば新NISAの成長投資枠を利用することで、定期的に高い配当収入を得ることができ、資産を着実に増やしていくことができます。

よってペトロブラスは投資資金が少ない個人投資家に有効な銘柄といえます。

新NISAで購入すると資産増加の効果が高い

ペトロブラスを新NISAで購入すれば資産増加の効果が高くなります。

なぜなら新NISAで購入すると配当金などのインカムゲインの税金が免除されるため、長期保有すると着実に資産を築き上げれるからです。

例えば非課税の配当金をさらに高配当株の購入に当てれば、複利効果により資産が年々増加し、さらに配当性向の高いポートフォリオが出来上がります。

このようにペトロブラスを新NISAで購入すれば資産増加の効果が高くなります。

まとめ：ペトロブラスの配当利回りの高さと今後について

この記事ではペトロブラスの配当が高い理由や企業分析についてまとめました。

ペトロブラスの配当が高い理由は主に以下の2点です。

ペトロブラスは高い配当利回りと安定したキャッシュフローがあり、将来性のある投資先です。

政治的リスクや原油価格の変動などの懸念はありますが、ブラジルの経済成長と技術力が長期的な成長を支えるでしょう。

また、深海油田の技術力や環境対応の取り組みが、同社の競争力を強化しています。

特に配当を重視する投資家にとって、ペトロブラスは魅力的な選択肢です。

配当収入を目的とする投資家にとって、安定したリターンを提供できる魅力的な高配当銘柄といえます。

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